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当通胀预期与供需失衡下沪胶仍有望再创新高

发布时间:2021-09-11 23:26:58 阅读: 来源:电阻箱厂家

通胀预期与供需失衡下 沪胶仍有望再创新高

国庆长假过后的第一个完整交易周内,沪胶市场涨势如虹,主力1103合约周涨幅达到15.86%。在轻松突破了30000点历史高点之后,又接连创出新的历史高位。我们在感叹胶价如此凌厉的上冲走势的同时,也在探究本轮牛市行情伴随快速的拉升后,是离牛市终点越来越近了呢?还是胶价站在新的历史平台上,未来仍有继续走高的潜能呢?通过对天然橡胶长时间的跟踪分析,我们更倾向于后者。

全球天胶供需动态平衡的格局面临挑战

天然橡胶具有农产品属性和工业品属性,作为一种不能完全替代的工业品原材料,每年的供应却要受天气、种植情况等方面的限制。从所掌握的信息看,全球天然橡胶种植面积在2005—2008年有过一次大幅增长,其中越南、泰国包括我国等产胶国新增种植面积在过去5年增速较快。受到天气以及胶树成长等条件的制约(一般6—8年便可以开割),新增产量在明年的产胶年份才有望得以逐渐显现出来。

从今年的供需形势来看,虽然国际有关橡胶组织一直预测2010年全球的供应量将增长6%左右,但2007—2009年年均增长只有0.7%,况且今年国内外产胶区受到天气等自然灾害的影响,全球产量广西梧州废钢到厂价涨20元/吨;烟台新东方冶金废钢采购价格涨20元/吨;河南闽源特钢废钢价格部份涨30元/吨;广东揭阳大兴钢厂废钢采购价涨20元/吨;晋城福盛废钢基准价涨30元/吨很难出现较大幅度的增长。而在全球经济回暖的大趋势下,下游轮胎企业逐步重建库存。在以中国为代表的经济体高速增长的需求带动下,今年全球橡胶消费增速有望较去年呈明显上升态势。我们对2010年年底到明年4月份全球开割季前的橡胶整体基本面的判断是,在去年供需紧平衡年之后,2010年在消费大幅增长、供应停滞不前的供需逐渐失衡的大趋势下,很可能出现供需更为紧张的情况。

现货比价支撑期价联动走高

目前,SICOM市场3号烟片胶与20号标胶之间的价差回归合理范畴,这也为美元胶后市整体的上升格局起到稳定的作用。通过数据分析,我们发现,3号烟片胶像今年这样长时间运行在3000美元/吨上方尚属首次,截至上周,SICOM20号标胶也历史性地摸高至4000美元/吨以上。在美元贬值以及今年供小于求的基本面支撑的双重作用下,美元胶正在悄悄发动一轮重新定价的行情。

与国产胶具有替代作用的是进口复合胶,自今年下半年以来,沪胶市场逐渐由升水复合胶的比价结构转变为贴水复合胶,比价结构形成剪刀差。沪胶远期合约大幅贴水复合胶所形成的比价扭曲,最终反映到盘面上就是胶价自7月23日突破之后,在上升过程中一直受到比价的支撑,演绎为振荡上涨的走势。据数据跟踪分析我们认为,在牛市格局中,沪胶的比价优势将一直支撑沪胶长期走高。但从上周五的收盘比较情况看,沪胶1010合约收盘价为30950元,SIOCM20号标胶复合折算的成本(折算13%增值税)为30684元,升水266元;主力1103合约收盘价32040元,升水高达1356元。与此同时,1103合约升水国产全乳现货价格接近1500元,沪胶与现货价格的比价形成了较大的溢价,胶价短期内连续上涨的格局将受到考验。

宽松的货币政策营造良好的牛市氛围

今年下半年人民币升值再次拉开序幕,从目前所处的市场环境与2005年首次汇改的比较中发现,2005年7月份人民币升值以后,美元指数跌破80点关口。而升值的效果是折算成国外的进口价格相比未汇改前明显便宜之后,大幅提升了我国对于进口资源的渴望。从2005年与2009年橡胶的进口总量比较看,我国进口量在过去4年间翻了1倍多。不仅如此,2005年年底铜价突破3000美元历史高点后,发动了5500美元的超级牛市行情,紧接着沪胶第一次摸高30000点,2006年年底上证A股又发动了一轮最高6124点的大牛市行情。今年的货币政策与2007年颇为相似,美联储重启量化宽松政策迫在眉睫,人民币以每月1%的速度在显著走强。未来资产类市场全面的牛市行情是否会卷土重来,让我们拭目保证了运转的精度以待。

天然橡胶作为商品市场的一个小品种,未来需要关注的潜在利空因素应给多头敲响警钟。比如,我国为了控制全面通胀的爆发而采取货币政策的实质性收紧;国储局在未来通过抛储的手段来抑制胶价的快速上涨;目前全球经济复苏的基础仍不牢固,全球系统性风险随时都将再次来临;原料价格不断走高,摊薄了轮胎企业的利润,这将抑制下游消费的需求预期。

结合以上分析,我们认为,在当前通胀预期抬头的宏观背景下,在供需形势逐渐紧缩的基本面支撑作用下,天胶市场牛市格局难以撼动。而目前国际市场上主要的钒供应国为中国、南非和俄罗斯随着年底东南亚旺产期的根据显示数据的不同可以分为来临,美元胶现货市场在11月前后面临短期的季节性调整压力。目前沪胶已开始升水现货市场,比价优势殆尽,短期继续上冲面临不小的考验,追涨需格外谨慎,沪胶每次调整都是绝好的建仓机会。

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